CFA一级精讲：ABS, MBS和CDO之间的区别。CFA一级固收用一个reading的篇幅介绍了资产支持证券，里面讲了几种类型的资产证券化产品，下面小编对各种资产支持证券的知识进行了编辑整理。
资产证券化，是指以基础资产未来所产生的现金流作为支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。理论上，未来能够产生持续、稳定现金流的资产都可以被证券化。
资产证券化产品有很多，我们在CFA教材中看到了很多英文缩写的资产证券化产品，比如ABS、MBS、CDO、CMO、CLO、CBO、RMBS、CMBS等等，那么这些产品之间的联系是什么?区别是什么呢?
下面这张图可以简要看出各种证券化产品之间的联系和区别。
一、MBS(住房抵押贷款支持证券或房地产抵押贷款支持证券)
MBS指发行人将房地产抵押贷款汇成一个资产池，然后以该资产池所产生的现金流为基础所发行的证券(主要是偿还的本金和支付的利息)。
根据支付方式的不同，MBS大致可以分为以下类型：
1.过手MBS(mortgage pass-through securities)：资产池产生的任何现金流不经过分层组合、原原本本地支付给投资者，来自资产的现金流收入简单地“过手”给投资者以偿付证券的本息，投资者自行承担基础资产的偿付风险;
2.担保抵押债券(collateralized mortgage obligations,CMO)：现金流经过分层组合、重新安排后分配给不同需求的投资者，在CFA一级教材中，CMO是以RMBS做抵押的，它的结构包括sequential pay tranches,planned amortization class tranches和support tranches;
3.剥离式MBS(stripped MBS，SMBS)，又分为利息型IO(Interest Only)和本金型PO(Principal Only)，其将现金流的本金和利息分离开并分别支付给相应的投资者(CFA教材中没有介绍)。
根据抵押贷款的住房性质不同，MBS又可分为：
1.居民住房(Residential)抵押贷款支持证券RMBS;
2.商用住房(Commercial)抵押贷款支持证券CMBS。
商用住房抵押贷款由房地产开发商来偿还，偿还的资金来源于商用住房产生的现金流，比如：租金。
二、ABS(资产支持证券)
将房地产抵押贷款债权以外的资产汇成资产池发行的证券，它实际上是MBS技术在其他资产上的推广和应用。
除了住房抵押贷款外，还有很多资产也可以被证券，ABS的种类繁多，具体可以细分为以下品种：
1.汽车消费贷款、学生贷款证券化;
2.商用、农用、医用房产抵押贷款证券化;
3.信用卡应收款证券化;
4.贸易应收款证券化;
5.设备租赁费证券化;
6.基础设施收费证券化;
7.门票收入证券化;
8.俱乐部会费收入证券化;
9.保费收入证券化;
10.中小企业贷款支撑证券化;
11.知识产权证券化等等。
以上是狭义的ABS，广义的ABS还包括下面的CDO。
三、CDO(担保债务凭证)
CDO包含在广义的资产支持证券(ABS)中，它是一组固定收益资产组成的投资组合，有一个由一系列信贷资产构成的资产池，并以该资产池产生的现金流为基础，向投资者发行不同系列(tranches)的证券。
CDO还可分为：
1.担保贷款凭证(Collateralized loan obligation，CLO)——CLO的基础资产是高收益贷款(杠杆贷款)。
2.担保债券凭证(Collateralized bond obligation，CBO)——CBO的基础资产是企业债券或新兴市场债券(发展中国家的债券)。
CDO最大的特点是分级，即在同一个抵押贷款资产池上开发出信用风险不同的各级产品：
★优先级(Senior Tranches)
★中间级(Mezzanine Tranches)
★股权级(Subordinated or Equity Tranches)
各级产品偿还顺序由先到后为优先级、中间级和股权级，即一旦抵押贷款出现违约等造成损失，损失将首先由股权级吸收，然后是中间级，最后是优先级。
以上就是小编给大家分享的有关CFA一级考试科目的知识点内容了。
